按市場(chǎng)區(qū)分，先說(shuō)一下股票市場(chǎng)。股票市場(chǎng)的模型喜歡對(duì)基本面下手，在研究基本面時(shí)，一定離不開(kāi)根據(jù)某種估值模型理論來(lái)進(jìn)行建模，比如采用基于基本面研究誕生的多因子策略模型，現(xiàn)時(shí)代看來(lái)，大師的做法也不是特別復(fù)雜，如格雷厄姆與巴菲特等投資大師等常期采用的內(nèi)在價(jià)值評(píng)估模型（由1942年威廉姆斯?John Burr Williams提出，講的是利用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)來(lái)對(duì)股票、債券、或公司的價(jià)值進(jìn)行估值判斷，一個(gè)公司的上述的價(jià)值，取決于在資產(chǎn)的整個(gè)剩余使用壽命時(shí)間內(nèi)能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出）。
或是采用彼待林奇等投資大師采用的PEG估值法進(jìn)行建模（PEG投資法最先是由英國(guó)的一位投資家史萊特提出的，他發(fā)現(xiàn)了單一采用靜態(tài)市盈率來(lái)進(jìn)行估值的缺缺陷，應(yīng)該更綜合考慮了會(huì)計(jì)報(bào)告期的各項(xiàng)財(cái)務(wù)的狀況，之后時(shí)代，一代大師彼得林奇時(shí)代對(duì)他的發(fā)現(xiàn)進(jìn)行了發(fā)楊光大）。
類似的建模思想，多會(huì)用到多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行歸因分析研究，并對(duì)單一財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行排序打分，賦予權(quán)重。這一類的策略建模思路，坊間喜歡稱其為，基于基本面研究的多因子模型，這類模型偏向于選股層面的邏輯實(shí)現(xiàn)并長(zhǎng)期持有。尤其估值模型一般是根據(jù)長(zhǎng)期價(jià)值投資分析研究而誕生的，所以在投資持倉(cāng)周期上與之配套的就是長(zhǎng)期持有，坊間的做法一般是在按相應(yīng)模型進(jìn)行排序打分的情況下，根據(jù)分值的高低，按月、季、年進(jìn)行產(chǎn)品組合的調(diào)倉(cāng)換股，重選股環(huán)節(jié)，而輕交易擇時(shí)執(zhí)行環(huán)節(jié)。
與之相對(duì)應(yīng)的，另外一種策略類型，則是重交易擇時(shí)，輕未來(lái)估值，更看重短期未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格的走向預(yù)測(cè)，這種偏向于交易層面實(shí)現(xiàn)的策略模型可以稱其為-技術(shù)面因子類型策略，因?yàn)樗恼Q生是基于短期技術(shù)面等指標(biāo)數(shù)據(jù)的挖據(jù)。
數(shù)據(jù)的加工處理包含并不限于原始、初加工、深加工后的技術(shù)因子類。坊間對(duì)這方面的研究也是火熱，尤其是在一些可以T0交易的A股市場(chǎng)的相關(guān)品種上，大抵的做法是對(duì)單一指標(biāo)進(jìn)行線性歸因分析，調(diào)試相關(guān)優(yōu)質(zhì)參數(shù)入庫(kù)，也可以進(jìn)行疊加多個(gè)技術(shù)指標(biāo)因子進(jìn)行組合，綜合來(lái)講，這種疊加后組合形成的新的技術(shù)指標(biāo)類因子，也可以理解為一個(gè)獨(dú)立的、單一有效因子。因此，理論上來(lái)講，可以進(jìn)行無(wú)窮無(wú)盡種組合的可能性。這種建模思想，一般門檻較低，本質(zhì)上來(lái)講就是基于K線（價(jià)格）的分割，利用開(kāi)盤價(jià)、收盤價(jià)、最低價(jià)、最高價(jià)、成交量（期貨還有持倉(cāng)量）等衍生出的一系列研究。
轉(zhuǎn)換到期貨市場(chǎng)的交易策略視角，因?yàn)槠谪洸呗越灰灼贩N數(shù)量的局限性，以及更加靈活的多空+T0規(guī)則，開(kāi)放性的允許程序化交易接入的交易規(guī)則背景下，期貨市場(chǎng)的量化交易模型更加偏向于交易執(zhí)行層面的ALPHA的發(fā)掘獲取。比如注重品種多樣性組合搭配的策略，以及注重交易數(shù)據(jù)監(jiān)控周期選擇的策略，還有將兩者進(jìn)行結(jié)合的策略。坊間多數(shù)團(tuán)隊(duì)的做法，更多的是在上述思想上開(kāi)發(fā)出的一些進(jìn)出場(chǎng)信號(hào)管理的擇時(shí)類型的策略，不論是注重?fù)駮r(shí)，還是前面的多品種，多周期策略。這些管理期貨的策略對(duì)外統(tǒng)稱CTA策略類型。
另外還有一些根據(jù)高級(jí)算法開(kāi)發(fā)的高頻交易策略，做法有一些是基于套利思想，這種策略是根據(jù)一些短暫的定價(jià)錯(cuò)誤或BUG,利用這些定價(jià)的錯(cuò)誤的時(shí)間差，或信息障礙進(jìn)行交易。當(dāng)然這種策略的資金量一定是小的，因?yàn)檫@種策略是擁有固定對(duì)手盤方的，一旦對(duì)手盤方發(fā)現(xiàn)這些BUG的存在，一定會(huì)盡快修復(fù)或者暫停掉本方的交易。還有一些策略是將K線的級(jí)別無(wú)限縮小，縮小到盤口逐筆級(jí)別，只不過(guò)是在更小的周期上進(jìn)行一些ALPHA的獲取，本質(zhì)上只是將預(yù)測(cè)的周期級(jí)別放到了秒級(jí)或TICK級(jí)。還有一些策略是放棄預(yù)測(cè)，根據(jù)價(jià)格關(guān)系進(jìn)行固定間隔，進(jìn)行倍投的類似小馬丁策略的量化模型。
在高頻交易領(lǐng)域，還有一個(gè)不得不提的交易模型的存在，可以把他理解為不以成交為目的交易策略,“愰騙交易”曾經(jīng)在前些年大行其道，風(fēng)光無(wú)限，由于之前這種交易策略變向?yàn)槭袌?chǎng)提供了更大程度的流動(dòng)性，監(jiān)管層面對(duì)這種是睜一只眼，閉一只眼，由于其蠻不講理的，不創(chuàng)造成交價(jià)值，反而增加買賣雙方成交成本的這個(gè)屬性，這個(gè)現(xiàn)在被各個(gè)開(kāi)放證券電子化交易的國(guó)家定性為違法違規(guī)，不再為灰色可行。有經(jīng)歷的朋友一定會(huì)知道一些利用此類高頻交易策略瘋狂收割的歷史事件。
還有一些誕生于新世代AI數(shù)據(jù)應(yīng)用層面的策略模型，類似采用機(jī)器學(xué)習(xí)、概率推理、以及一些前沿計(jì)算機(jī)科學(xué)，如計(jì)算機(jī)視覺(jué)處理、自然語(yǔ)言處理等等開(kāi)發(fā)模型的設(shè)計(jì)方向，此類策略目前占比在逐年提升。
最后說(shuō)一下策略類型選擇方向的問(wèn)題，現(xiàn)在量化交易的策略種類構(gòu)建選擇，首先考量所屬市場(chǎng)規(guī)則特性，在國(guó)內(nèi)應(yīng)該首先考量政策意志，其次是市場(chǎng)容量特性，還有開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)自身知識(shí)結(jié)構(gòu)等特性綜合考量下，和諧之后的結(jié)果。
不管是什么策略類型，投資團(tuán)隊(duì)擁有復(fù)合的綜合學(xué)科知識(shí)的獲取與學(xué)習(xí)則是必然的，比如程序語(yǔ)言專業(yè)出身的人，一定要花時(shí)間學(xué)習(xí)金融學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)知識(shí)。不是說(shuō)會(huì)寫策略就可以在這市場(chǎng)賺錢，你可以理解為，會(huì)造刀兵斧鉞的鐵匠，不一定就是一名合格的戰(zhàn)士，或?qū)④姟?
2020年3月23日，高頓教育正式成為全球量化金融領(lǐng)域權(quán)威證書(shū)-國(guó)際量化金融證書(shū)CQF（Certification in Quantitative Finance）的中國(guó)大陸唯一合作機(jī)構(gòu)。高頓將與CQF協(xié)會(huì)共同推進(jìn)國(guó)際量化金融教育在大陸的蓬勃發(fā)展，為廣大金融從業(yè)者、財(cái)經(jīng)專業(yè)大學(xué)生帶來(lái)代表著時(shí)代前沿的量化投資知識(shí)與專業(yè)認(rèn)證。
高頓教育與CQF協(xié)會(huì)建立合作，為雙方進(jìn)一步達(dá)成長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。CQF協(xié)會(huì)高度評(píng)價(jià)高頓在中國(guó)財(cái)經(jīng)教育行業(yè)的地位與前瞻性，惠譽(yù)教育集團(tuán)CEO Andreas Karaiskos也在去年10月到訪高頓總部時(shí)，對(duì)高頓的終生財(cái)經(jīng)教育生態(tài)布局、對(duì)量化金融的戰(zhàn)略重視表達(dá)了高度贊譽(yù)。
據(jù)《2019年普華永道全球金融科技調(diào)查報(bào)告》，內(nèi)地量化金融人才缺口約150萬(wàn)，此次高頓教育集團(tuán)成為CQF協(xié)會(huì)在中國(guó)大陸的唯一合作機(jī)構(gòu)，勢(shì)必為我國(guó)量化金融行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展添磚加瓦。
本文來(lái)源CQF量化金融分析師。
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