2015年4月13日，中國(guó)證券市場(chǎng)正式告別“一人一戶”的時(shí)代，邁入“一人20戶”的新紀(jì)元。失去賬戶獨(dú)占性，券商在不得不進(jìn)行的轉(zhuǎn)型中，將告別躺著掙錢(qián)的模式，啟動(dòng)新一輪資本支出。挽留客戶和挖掘客戶，是券商不得不面臨的命題。做大投融體系，轉(zhuǎn)型跨界創(chuàng)新，這個(gè)行業(yè)正在醞釀遽變。
　　4月13日，中國(guó)證券市場(chǎng)正式告別“一人一戶”的時(shí)代，邁入“一人20戶”的新紀(jì)元。
　　這一改變，對(duì)證券公司和投資者來(lái)說(shuō)，既早有預(yù)期又始料未及。
　　證券公司對(duì)賬戶放開(kāi)早有準(zhǔn)備，但意外的是，執(zhí)行時(shí)間比預(yù)期提前了一個(gè)半月。“按照我們?cè)瓉?lái)的預(yù)計(jì)，是5月中旬政策落地，從6月1日正式執(zhí)行。這期間可以進(jìn)行投資者教育、系統(tǒng)調(diào)整與聯(lián)合測(cè)試。”北京一家大型券商高管告訴理財(cái)周報(bào)記者。
　　戰(zhàn)斗的號(hào)角提前吹響，證券公司只能緊急集合、快速出招。
　　失去賬戶獨(dú)占性，券商在不得不進(jìn)行的轉(zhuǎn)型中，將告別躺著掙錢(qián)的模式，必須啟動(dòng)新一輪的資本支出。挽留客戶和挖掘客戶是券商不得不面臨的命題。
　　硝煙*8升起在傭金戰(zhàn)場(chǎng)。“一人多戶”執(zhí)行首日（4月13日)，券商板塊成為少數(shù)下跌板塊，也折射出投資者對(duì)券商傭金下滑的擔(dān)憂，但影響遠(yuǎn)不止于此。
　　多年的傭金戰(zhàn)已經(jīng)沒(méi)有給券商留下多少空間。齊魯證券副總裁黃華認(rèn)為，當(dāng)券商傭金都普遍降低到萬(wàn)2.5—萬(wàn)3水平，客戶關(guān)心的是“萬(wàn)2.5之后，還有什么”。
　　一人多戶，成為懸在證券公司頭頂上的一把利劍，迫其轉(zhuǎn)型。
 
　　開(kāi)戶大戰(zhàn)
　　4月12日晚，對(duì)不少券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人來(lái)說(shuō)，是一個(gè)忐忑的夜晚，他們知道第二天即將面臨的是一場(chǎng)硬仗。
　　4月15日，是“一人一戶”全面解禁后的第三個(gè)交易日。下午六點(diǎn)后，華北一家中型券商營(yíng)業(yè)部全員仍未下班，還需要將當(dāng)日新開(kāi)戶資料掃描入庫(kù)。其營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人向理財(cái)周報(bào)記者表示，她已經(jīng)連續(xù)兩天沒(méi)吃中午飯，前兩天所有同事9點(diǎn)以后才下班。
　　不過(guò)，4月13日、4月14日兩天的開(kāi)戶數(shù)量可以安慰他們疲憊的身心。“前兩天每天新開(kāi)戶數(shù)量是上周日均開(kāi)戶量大概1.5倍，其中老股民再開(kāi)戶的占比較多。”上述營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人表示。
　　理財(cái)周報(bào)記者去中信證券一家營(yíng)業(yè)部咨詢時(shí)了解到，其所在營(yíng)業(yè)部專(zhuān)門(mén)設(shè)立了開(kāi)戶柜臺(tái)，服務(wù)人員8個(gè)左右，跟融資融券、個(gè)股期權(quán)等這些業(yè)務(wù)區(qū)分開(kāi)。
　　銀河證券北京一家營(yíng)業(yè)部客戶經(jīng)理表示：“首日情況來(lái)看，通過(guò)營(yíng)業(yè)部現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)第二個(gè)賬戶的不如通過(guò)手機(jī)開(kāi)的多。”
　　中山證券負(fù)責(zé)人透露，首日開(kāi)放網(wǎng)上開(kāi)戶的比例達(dá)到69%，4月14日，網(wǎng)上開(kāi)戶比例接近七成。
　　海通證券在4月13日刷新日開(kāi)3萬(wàn)戶的歷史，創(chuàng)5萬(wàn)戶的新紀(jì)錄。“4月14日新開(kāi)股東賬戶也超過(guò)3萬(wàn)，比上周五增長(zhǎng)50%。”一家熟悉海通證券的券商中層人士表示，“網(wǎng)上開(kāi)戶要排隊(duì)，不如手機(jī)快，傭金萬(wàn)2.5。”
　　齊魯證券的知情人士則表示，首日開(kāi)戶人數(shù)增長(zhǎng)最快，增長(zhǎng)率可達(dá)40%，后幾日逐漸歸于平穩(wěn)。
　　這一場(chǎng)突如其來(lái)的戰(zhàn)爭(zhēng)，備戰(zhàn)始于4月12日晚間。
　　中登公司4月12日發(fā)布通知，明確自4月13日起全面放開(kāi)“一人一戶”限制，自然人與機(jī)構(gòu)投資者均可根據(jù)自身實(shí)際需要開(kāi)立多個(gè)深A(yù)、滬A賬戶和封閉式基金賬戶，上限為20戶。
　　4月12日晚，海通證券便做好系統(tǒng)和人員準(zhǔn)備，公司內(nèi)部全員動(dòng)員，各種微信工作群24小時(shí)辦公。4月13日凌晨，國(guó)金證券傭金寶一人多戶功能就已上線，經(jīng)過(guò)內(nèi)部測(cè)試，確保功能完善，清晨7點(diǎn)鐘正式發(fā)出通知，瞬間涌入大量股民前來(lái)開(kāi)戶。銀河證券“非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶小組”連夜奮戰(zhàn)，4月13日凌晨三點(diǎn)，公司通過(guò)了規(guī)則確定、系統(tǒng)開(kāi)發(fā)和數(shù)據(jù)測(cè)試，9點(diǎn)30分非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶系統(tǒng)“一人多戶”正式上線。當(dāng)天銀河證券向各分支機(jī)構(gòu)發(fā)出通知，重新調(diào)整并明確非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶及現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶的體系流程。
　　4月12日晚，分管經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的齊魯證券副總裁黃華召集開(kāi)會(huì)，從老客戶、新客戶、中后臺(tái)三方面提出要求：老客戶加強(qiáng)拜訪，強(qiáng)化理財(cái)服務(wù)、兩融、股票質(zhì)押、產(chǎn)品銷(xiāo)售綜合性服務(wù)；新客戶加大營(yíng)銷(xiāo)力度；中后提出三方面要求，包括IT保障、研究保障，運(yùn)營(yíng)流程簡(jiǎn)化流程。國(guó)元證券則在總裁的召集下召開(kāi)增加人手、改善系統(tǒng)、加大宣傳力度等事的協(xié)調(diào)會(huì)議。
　　為盡快實(shí)現(xiàn)“一人多戶”，券商需要做哪些技術(shù)系統(tǒng)和流程調(diào)整？
　　一位熟悉銀河證券的人士告訴理財(cái)周報(bào)記者，技術(shù)上的準(zhǔn)備倒不難，主要改變?cè)谝韵聨讉€(gè)方面：梳理業(yè)務(wù)邏輯、調(diào)整和優(yōu)化前臺(tái)非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶段的程序；后臺(tái)與一碼通等交易規(guī)則的銜接確認(rèn)；反復(fù)驗(yàn)證各種條件下的各種數(shù)據(jù)。
　　“很早之前海通證券與中登一碼通系統(tǒng)就連過(guò)。調(diào)整主要是開(kāi)戶系統(tǒng)和網(wǎng)上營(yíng)業(yè)廳流程方面。原來(lái)有個(gè)步驟是要查一下客戶開(kāi)戶時(shí)在中登是不是有戶，如果有的話流程是不一樣的，現(xiàn)在可以把這個(gè)查詢動(dòng)作屏蔽掉。”前述熟悉海通證券的券商中層表示，“網(wǎng)上營(yíng)業(yè)廳流程也需要調(diào)整。比如已經(jīng)在海通開(kāi)過(guò)深A(yù)賬戶或基金賬戶、在別的地方開(kāi)滬A的，現(xiàn)在在海通網(wǎng)上營(yíng)業(yè)廳只要申請(qǐng)一個(gè)補(bǔ)滬A的流程就很容易開(kāi)出來(lái)，比網(wǎng)上開(kāi)戶簡(jiǎn)單，因?yàn)榭蛻糍Y料已經(jīng)有了。”
　　“一人一戶”解禁，不僅包括深A(yù)、滬A賬戶，還包括封閉式基金賬戶。
　　據(jù)理財(cái)周報(bào)記者了解，由于“一人多戶”推出時(shí)間超預(yù)期，銀河證券基金研究中心正在加速推進(jìn)基金管理體系的落地。
 
　　混亂的現(xiàn)場(chǎng)
　　政策來(lái)的太急，盡管多券商連夜部署，但還是遇到不少障礙。“無(wú)論是券商還是投資者仍需要加深對(duì)一人多戶的理解。”前述北京大型券商高管表示。
　　據(jù)理財(cái)周報(bào)記者從多家營(yíng)業(yè)部現(xiàn)場(chǎng)了解到，4月14日中登公司出現(xiàn)數(shù)字證書(shū)系統(tǒng)較長(zhǎng)時(shí)間宕機(jī)現(xiàn)象，導(dǎo)致許多網(wǎng)絡(luò)開(kāi)戶的客戶無(wú)法下載數(shù)字證書(shū)。營(yíng)業(yè)部現(xiàn)場(chǎng)也出現(xiàn)提交客戶信息后，收不到中登公司確認(rèn)回復(fù)現(xiàn)象，只能先預(yù)約。
　　截至4月16日，理財(cái)周報(bào)記者以投資者身份嘗試，發(fā)現(xiàn)華南某互聯(lián)網(wǎng)券商網(wǎng)上暫時(shí)未能實(shí)現(xiàn)“一人多戶”。
　　該券商工作人員表示，“目前中山證券網(wǎng)上一人多戶方面正在和中登公司進(jìn)行對(duì)接，暫時(shí)還未實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上開(kāi)，您如果想網(wǎng)上辦理，可以留下您的聯(lián)系方式和姓名，等實(shí)現(xiàn)了再聯(lián)系您。也可以到現(xiàn)場(chǎng)營(yíng)業(yè)部去辦理。”她告訴記者，何時(shí)能在網(wǎng)上實(shí)現(xiàn)開(kāi)通仍然未知，等公司通知。
　　而據(jù)理財(cái)周報(bào)記者操作，官網(wǎng)上仍然可繼續(xù)填寫(xiě)“一人多戶”資料。中山證券工作人員表示，“填寫(xiě)后的資料只是進(jìn)行備份，直到中登公司可對(duì)接后，就能立即實(shí)現(xiàn)開(kāi)戶。”
　　營(yíng)業(yè)部也在摸索過(guò)河。前述華北中型券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人告訴記者，4月15日下午其收到公司零售業(yè)務(wù)部的通知，“一人20戶”不僅支持在多個(gè)券商營(yíng)業(yè)部開(kāi)戶，還支持在同一券商不容營(yíng)業(yè)部開(kāi)戶。“今天上午有一個(gè)客戶來(lái)問(wèn)，我們還以為不行。”該營(yíng)業(yè)部客戶經(jīng)理表示。
　　不過(guò)，4月15日，上述券商又向營(yíng)業(yè)部下達(dá)通知，后臺(tái)不接受一個(gè)客戶在本券商不同營(yíng)業(yè)部開(kāi)戶，原因是為了避免“自相殘殺”。
　　據(jù)理財(cái)周報(bào)了解，部分客戶有在一個(gè)券商不同營(yíng)業(yè)部開(kāi)多戶的需求，是因?yàn)榇嬖趦蓚€(gè)認(rèn)識(shí)誤區(qū)：一是多賬戶新股申購(gòu)中簽率高，二是方便融資。
　　海通證券專(zhuān)業(yè)人士表示，單一投資者無(wú)論賬戶有多少，都只有一個(gè)同一個(gè)入口一碼通。投資者新增A股賬戶后，在申購(gòu)新股時(shí)，持有市值是按照所有證券賬戶的合并市值計(jì)算，但投資者只能有一個(gè)有市值的賬戶申購(gòu)，且只能申購(gòu)一次。而信用賬戶則不包含在“一人多戶”內(nèi)，仍需在原券商銷(xiāo)戶后，才能在另外一家券商開(kāi)戶融資。
　　據(jù)了解，一人多戶上線首日，有投資者開(kāi)第二個(gè)證券賬戶失敗。“因?yàn)樵摽蛻艄升g長(zhǎng)，原券商未將其賬戶跟上線不足8個(gè)月的一碼通做關(guān)聯(lián)關(guān)系確認(rèn)，導(dǎo)致其無(wú)法在其他券商開(kāi)戶。”前述華北中型券商營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理表示。
　　不僅是券商和投資者，銀行也措手不及。
　　理財(cái)周報(bào)記者從北京一家大型券商處獲悉，截至4月16日，支持一卡對(duì)多券商的銀行有8家，分別是工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、光大銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行、中信銀行、上海銀行。而中國(guó)銀行、招商銀行等銀行無(wú)法實(shí)現(xiàn)多個(gè)證券賬戶關(guān)聯(lián)一張卡，投資者仍需重新辦卡，而多張卡會(huì)造成日后資金劃轉(zhuǎn)和查詢的麻煩。
　　另外，目前中信銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、上海銀行共5家支持跨省交換銀行卡，即一張卡可以關(guān)聯(lián)投資者在不同省份開(kāi)設(shè)的證券賬戶。
 
　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)大洗牌
　　連夜部署應(yīng)對(duì)只能解燃眉之急，卻不能指望扛得住由此引起的行業(yè)巨變。
　　國(guó)元證券董事長(zhǎng)蔡詠向理財(cái)周報(bào)記者表示，“一人多戶、20上限”，對(duì)證券公司影響巨大，又是一次券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的大洗牌，持續(xù)時(shí)間會(huì)是兩到三年。
　　其認(rèn)為，對(duì)證券公司來(lái)講，核心是如何應(yīng)付“開(kāi)戶”問(wèn)題。*9，開(kāi)放開(kāi)戶系統(tǒng)，讓營(yíng)業(yè)部、分公司及后臺(tái)部門(mén)都可以開(kāi)戶，分流開(kāi)戶數(shù)量；第二，改進(jìn)現(xiàn)有券商開(kāi)戶系統(tǒng)，彌補(bǔ)目前開(kāi)戶系統(tǒng)不太穩(wěn)定的缺陷，包括中登公司認(rèn)證系統(tǒng)，均要簡(jiǎn)化和改進(jìn)；第三，證券公司要增加對(duì)客服中心投入，并專(zhuān)設(shè)開(kāi)戶中心。
　　“短期來(lái)看，傭金戰(zhàn)會(huì)加劇，同時(shí)還會(huì)增加券商的運(yùn)營(yíng)成本，但長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)‘倒逼’券商提高服務(wù)水平、發(fā)展帳戶增值服務(wù)，方向肯定是對(duì)的。”蔡詠表示。
　　“一人多戶”再度催化券業(yè)的傭金戰(zhàn)，這是市場(chǎng)的*9反應(yīng)。
　　4月13日星期一上午，證券板塊集體飄綠，多只股票在開(kāi)盤(pán)半小時(shí)內(nèi)迅速下跌，其中中信證券半小時(shí)內(nèi)下跌2.23%，華泰證券下跌2.61%。光大證券、東興證券、國(guó)信證券當(dāng)日跌幅*5，跌幅超過(guò)3%。僅5只券商股上漲，包括互聯(lián)網(wǎng)券商股國(guó)金證券3.72%、錦龍股份3.08%。
　　深圳一位私募研究員向理財(cái)周報(bào)記者分析低傭仍然很有市場(chǎng)，用戶對(duì)傭金會(huì)逐漸敏感。“由于A股特點(diǎn)是換手率高，以小散每人每月成交額最少在100萬(wàn)元為例，他向記者算一筆賬，若傭金率從萬(wàn)八降至萬(wàn)五，那么散戶每月可省下600元的傭金，一年可省下7200元。”
　　理財(cái)周報(bào)記者了解到，國(guó)金證券、中山證券、東興證券、海通證券網(wǎng)上開(kāi)戶傭金為萬(wàn)二點(diǎn)五；平安證券網(wǎng)上開(kāi)戶傭金更低——萬(wàn)二。而券商營(yíng)業(yè)部開(kāi)出的傭金價(jià)格仍然離網(wǎng)上開(kāi)戶有相當(dāng)大的距離。
　　一名中信建投營(yíng)業(yè)部人士表示，“最近要求下調(diào)傭金的客戶很多，平時(shí)我們還是可以做萬(wàn)六以上，現(xiàn)在只能讓利到萬(wàn)四。別看有很多互聯(lián)網(wǎng)券商傭金是萬(wàn)二點(diǎn)五，其實(shí)很少有營(yíng)業(yè)部能做到萬(wàn)三。”
　　一家華北中型券商北京營(yíng)業(yè)部人士也表示：“客戶打電話要求降傭的特別多，特別是原來(lái)傭金比較高的老客戶，我的權(quán)限只能降到萬(wàn)三，而資產(chǎn)不多的新客戶來(lái)了也張口就要萬(wàn)三。”
　　不過(guò)，有些券商并不愿意走低價(jià)策略。
　　方正證券一家營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理則稱絕對(duì)不打價(jià)格戰(zhàn)。“我在傭金方面管理很?chē)?yán)，一律不準(zhǔn)打低傭，一定只能是萬(wàn)八，忍受不了的客戶可以去其他家。我們只做服務(wù)，我們向來(lái)提供*4的投研服務(wù)、資訊服務(wù)，熟客也知道我們是以服務(wù)取勝的。”
　　齊魯證券相關(guān)負(fù)責(zé)人也明確表示不會(huì)打傭金戰(zhàn)，公司定位是財(cái)富管理型券商。
　　銀河證券一位營(yíng)業(yè)部人士也稱目前并沒(méi)有因?yàn)?ldquo;一人多戶”而降低傭金，無(wú)論是通過(guò)手機(jī)開(kāi)戶還是現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶，資產(chǎn)30萬(wàn)的客戶能給到萬(wàn)5的傭金，資產(chǎn)50萬(wàn)的客戶可以調(diào)到萬(wàn)3.5。
　　中信證券的知情人士表示，中信證券會(huì)“守住底線”，即不做不賺錢(qián)的業(yè)務(wù)，今年重點(diǎn)高凈值客戶要做些私募。
　　廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴理財(cái)周報(bào)記者，“‘一人多戶’以后，不排除會(huì)有券商以低傭金為吸引客戶的主要手段，但我們認(rèn)為更可能的是引發(fā)券商之間的‘服務(wù)戰(zhàn)’。廣發(fā)證券有信心在這樣的‘服務(wù)戰(zhàn)’之中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。”
　　其表示，廣發(fā)證券有7×24小時(shí)必答服務(wù)，客戶可以通過(guò)移動(dòng)客戶端隨時(shí)獲得廣發(fā)證券7000余名理財(cái)顧問(wèn)的服務(wù)。此外，廣發(fā)證券的可融資額度達(dá)到1600億，滿足客戶的融資需求。
 
　　做大投融體系
　　2009年，證監(jiān)會(huì)放開(kāi)傭金， 證券公司傭金戰(zhàn)開(kāi)始蔓延， 傭金從千三打到了萬(wàn)三，甚至萬(wàn)二。當(dāng)行業(yè)傭金沒(méi)有壓縮空間的時(shí)候，靠什么去吸引客戶？
　　上述華南大型券商人士認(rèn)為，“一人多戶”可能會(huì)導(dǎo)致券商分化成兩個(gè)不同的方向。
　　“以低傭主打的互聯(lián)網(wǎng)券商，牌照不全，很多業(yè)務(wù)做不了；另一方面資本金不夠，不能滿足客戶融資需求。所以，‘一人多戶’后，這些券商很有可能淪為純通道券商，散戶只在這里買(mǎi)賣(mài)A股，享受低傭金；而在其他券商做融資融券或者其他業(yè)務(wù)。”
　　上述深圳私募研究員亦有類(lèi)似的觀點(diǎn)。“券商不能單純倚靠純經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，還需要更多的增值業(yè)務(wù)，例如兩融，以目前1.7萬(wàn)億的規(guī)模、8.6%的利息來(lái)看，就有1462億的利息收入，還不包括交易手續(xù)費(fèi)，且兩融仍然有增量空間。”
　　齊魯證券副總裁黃華認(rèn)為，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)證券的發(fā)展方向，重心應(yīng)該放在資產(chǎn)管理和利息收入，“嘉信和E-trade的發(fā)展都是經(jīng)歷了傭金收入占大頭到傭金、資產(chǎn)管理費(fèi)、利息收入三分天下的轉(zhuǎn)變。傭金跟交易有關(guān)，國(guó)內(nèi)券商在過(guò)去兩年在交易通道方便、快速方面做了很多工作，接下來(lái)應(yīng)該在資產(chǎn)管理水平和如何幫助客戶融資上下功夫。交易系統(tǒng)能不能更好的關(guān)鍵是IT，這個(gè)不難，靠投入。但資產(chǎn)管理和利息的關(guān)鍵則分別是資產(chǎn)管理人才和資金。”
　　華南一家大型券商零售業(yè)務(wù)部副總在回復(fù)如何挽留老客戶時(shí)表示，如果是純股票交易，各家券商差異并不是很大，差異在三個(gè)方面：一是融資資金和券源的增量，這個(gè)是一個(gè)較高的壁壘；二是產(chǎn)品的供給，我們OTC產(chǎn)品，資管提供的產(chǎn)品比較豐富；三是網(wǎng)點(diǎn)多依然具有優(yōu)勢(shì)。創(chuàng)業(yè)板等業(yè)務(wù)仍需臨柜辦理，客戶可以就近辦理。
　　4月13日，海通證券公告，再次擴(kuò)大公司融資類(lèi)業(yè)務(wù)總規(guī)模至2500億元。4月14日，業(yè)內(nèi)傳出中信證券已經(jīng)將融資融券額度提升至5000億元，招商證券則升至1500億元。
　　據(jù)理財(cái)周報(bào)記者了解，根據(jù)客戶資產(chǎn)狀況、交易情況和盈虧情況的不同，券商兩融傭金高至千一，低至萬(wàn)三，在萬(wàn)五—萬(wàn)八之間的較多。
　　券商是否會(huì)靠降低兩融傭金吸引客戶？
　　“目前兩融只能在一家券商開(kāi)，且在該券商交易經(jīng)驗(yàn)滿6個(gè)月，所以很多大客戶不會(huì)隨便動(dòng)，”前述華南大型券商零售業(yè)務(wù)部副總稱，“券商在兩融傭金方面的議價(jià)能力相對(duì)較高，市場(chǎng)行情火爆，融資額度緊張，所以能融到錢(qián)是關(guān)鍵，客戶不會(huì)在低傭金上死磕。兩融傭金戰(zhàn)相對(duì)會(huì)滯后。”
　　券業(yè)大轉(zhuǎn)身的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，單純的通道業(yè)務(wù)已經(jīng)不能幫助券商留住客戶。利好的是，監(jiān)管層不斷給券商松綁，創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷，資本補(bǔ)充途徑拓寬。
　　在券商資本補(bǔ)充的路徑上，監(jiān)管層去年9月取消對(duì)券商上市的審慎性監(jiān)管要求，目前浙商、華安、一創(chuàng)、中原、國(guó)泰君安等多券商已A股預(yù)披露，恒泰、東海正在接受輔導(dǎo)。
　　去年券商試點(diǎn)股票收益權(quán)憑證。根據(jù)中證報(bào)價(jià)發(fā)布的《2015年1季度機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)運(yùn)行情況報(bào)告》，收益憑證作為產(chǎn)品發(fā)行“領(lǐng)頭軍”在報(bào)價(jià)系統(tǒng)發(fā)行市場(chǎng)大放異彩，成為了證券公司融資的新路徑，也成為報(bào)價(jià)系統(tǒng)當(dāng)前的“明星產(chǎn)品”。截至2015年3月31日，報(bào)價(jià)系統(tǒng)共發(fā)行13收益憑證1123只，募集資金598.94億元。66家發(fā)行收益憑證的證券公司中，26家證券公司發(fā)行較多，形成序列化、常態(tài)化的發(fā)行模式。排在前5名的券商是方正證券（146只）、東莞證券（83只）、招商證券（79只）、華龍證券（66只）、江海證券（38只）。
　　去年年底券商發(fā)永續(xù)次級(jí)債得到監(jiān)管層許可。2015年1月19日中信建投發(fā)行業(yè)內(nèi)首單永續(xù)次級(jí)債券，發(fā)行規(guī)模共計(jì)20億元。
　　業(yè)務(wù)松綁也在繼續(xù)。
　　自去年年初，中信證券、招商證券、銀河證券、光大證券及中金公司等6家券商獲得股票收益互換業(yè)務(wù)的試點(diǎn)資格至今，收益互換業(yè)務(wù)已經(jīng)運(yùn)行一年有余。
　　券商由機(jī)構(gòu)客戶部對(duì)外承攬，自營(yíng)量化部門(mén)承做。類(lèi)似給客戶高比例配資，超額收益給客戶，券商拿固定收益。
　　今年3月16日，中證協(xié)下發(fā)《賬戶管理業(yè)務(wù)規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》，擬允許合格的券商和投資咨詢公司等機(jī)構(gòu)依法從事投資顧問(wèn)開(kāi)展賬戶管理業(yè)務(wù)。
　　理財(cái)周報(bào)記者了解到，齊魯證券、國(guó)元證券都在抓緊籌備代客理財(cái)業(yè)務(wù)。“國(guó)元證券會(huì)針對(duì)賬戶管理成立專(zhuān)門(mén)的業(yè)務(wù)部門(mén)，為了適應(yīng)投顧業(yè)務(wù)的新變化（全權(quán)委托）。”一位熟悉國(guó)元證券的人士表示。
 
　　倒逼轉(zhuǎn)型
　　“一人多戶”一定程度解決了轉(zhuǎn)戶難的命題。“過(guò)去轉(zhuǎn)戶非常困難，營(yíng)業(yè)部想盡辦法設(shè)障，倒逼證券業(yè)協(xié)會(huì)定下‘只要客戶提出轉(zhuǎn)戶，不牽扯到金融犯罪，兩天之內(nèi)必須辦結(jié)，甚至雙方之間有民社官司都不能成為阻礙’的規(guī)定。”前述北京大型券商高管表示。
　　不過(guò)開(kāi)放至20個(gè)還是出乎一些業(yè)內(nèi)人士的預(yù)料。“此前券業(yè)內(nèi)部有提議放到5個(gè)，再逐漸放開(kāi)的，也有提議全部放開(kāi)的，內(nèi)部爭(zhēng)議較大。最后可能是折中了一下，放開(kāi)至20個(gè)。”前述北京大型券商高管表示。
　　上海一家大型私募總經(jīng)理表述他們會(huì)選擇開(kāi)多個(gè)滬A賬戶，但并不是傭金訴求，“現(xiàn)在如果要與某些券商加大合作的力度，主要是研究服務(wù)和產(chǎn)品銷(xiāo)售這方面的訴求，就需要在該券商開(kāi)個(gè)戶，又不用得罪原來(lái)的營(yíng)業(yè)部。”
　　但前述北京大型券商高管提醒理財(cái)周報(bào)記者，此次放開(kāi)仍然是“有限放開(kāi)”。
　　需要明確的是，此次“一人一戶”對(duì)滬A賬戶和封閉式基金賬戶針對(duì)性較強(qiáng)。深圳原來(lái)就實(shí)行多戶，不需要撤指定，但股票要轉(zhuǎn)走需要辦理轉(zhuǎn)托管。而上海必須撤指定才能再開(kāi)戶，這給了營(yíng)業(yè)部“拖住”客戶的空間。
　　目前“一人多戶”并沒(méi)有取消上海的指定交易，只是把原來(lái)的大指定變?yōu)?0個(gè)小指定。
　　去年“十一”期間，中國(guó)結(jié)算的統(tǒng)一賬戶平臺(tái)上線，正式啟用了一碼通賬戶，每個(gè)投資者只有一個(gè)一碼通賬戶，在此之下可以開(kāi)設(shè)多個(gè)賬戶操作。
　　在沒(méi)有取消指定交易的情況下，如果單個(gè)投資者在10家券商開(kāi)了10個(gè)滬A賬戶，他并不能登錄一碼通賬戶看到自己所有的賬戶和股票信息，只有中登才能看到。他必須分別登錄10個(gè)頁(yè)面才能看到自己的股票信息，即便是在同一家券商10個(gè)營(yíng)業(yè)部開(kāi)設(shè)10個(gè)賬戶，也需要登錄10個(gè)頁(yè)面。同時(shí)，目前只有少數(shù)銀行可以實(shí)現(xiàn)一卡關(guān)聯(lián)多個(gè)賬戶。
　　由此給投資者帶來(lái)的查詢資金和股票資產(chǎn)的麻煩，如若忘記密碼在行情不好的時(shí)候可能會(huì)因此錯(cuò)過(guò)時(shí)機(jī)。
　　另外，投資者可以新開(kāi)多個(gè)滬A賬戶，但在目前指定交易的情況下，需要“凈身出戶”，否則要轉(zhuǎn)走股票仍要在原營(yíng)業(yè)部撤銷(xiāo)指定，銷(xiāo)掉資金賬戶。所以仍然會(huì)受到限制。
　　“所以大客戶一般都走不了，”前述北京大型券商高管表示，“對(duì)近日開(kāi)戶火爆情況要冷靜對(duì)待，并沒(méi)有那么多的利好。”
　　而對(duì)于券商而言，或會(huì)出現(xiàn)“賠錢(qián)賺吆喝”的情況。
　　目前多數(shù)券商并未在投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)上收取服務(wù)費(fèi)，而是轉(zhuǎn)嫁到高傭金上。例如中信證券、銀河證券相對(duì)而言傭金較高，留住客戶的說(shuō)辭多為可以提供投資咨詢服務(wù)。
　　但尷尬的是，一人一戶放開(kāi)后，可能會(huì)出現(xiàn)高傭金賬戶不交易，只享受服務(wù)，而用低傭金賬戶進(jìn)行交易的情況。
　　“所以應(yīng)該改變經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收費(fèi)模式，從收取傭金費(fèi)轉(zhuǎn)向收取服務(wù)費(fèi)。”前述北京大型券商高管表示。
　　另外，投資者開(kāi)戶時(shí)原則上要向中登和證券公司分別支付費(fèi)用55元（包括滬深）、40元。但不少券商不收費(fèi)用且代客戶向中登繳費(fèi)。如果客戶只開(kāi)戶不交易，就會(huì)一定程度上增加券商的成本。
 
　　文章來(lái)源：理財(cái)周報(bào)