中級會計財務管理科目涉及到大量的公式和計算，大題基本上都是以現(xiàn)實生活中公司的會計事件為例，需要考生結合現(xiàn)實情況進行分析，下面是關于財務管理科目的主觀題訓練，考生們可以試著做做看哦!

乙公司是一家上市公司，該公司 2014 年末資產(chǎn)總計為 10000 萬元，其中負債合計 2000 萬元。該公司適用的所得稅稅率為 25%，相關資料如下：

資料一：預計乙公司凈利潤持續(xù)增長，股利也隨之相應增長。相關資料如下表所示：

資料二：乙公司認為 2014 年的資本結構不合理，準備發(fā)行債劵募集資金用于投資，并利用自有資金回購相應價值的股票，優(yōu)化資本結構，降低資本成本。假設發(fā)行債劵不考慮發(fā)行費用，且債劵的市場價值等于其面值，股票回購后該公司總資產(chǎn)的賬面價值不變，

經(jīng)測算，不同資本結構下的債務利率和運用資本資產(chǎn)定價模型確定的權益資本成本如下表所示：

要求：

(1)根據(jù)資料一，利用資本資產(chǎn)定價模型計算乙公司股東要求的必要收益率。

(2)根據(jù)資料一，利用股票估計模型計算乙公司 2014 末股票的內(nèi)在價值。

(3)根據(jù)上述計算結果，判斷投資者 2014 年末是否應該以當時的市場價格買入乙公司股票，并說明理由。

(4)確定表 2 中字母代表的數(shù)值(不需要列示計算過程)。

(5)根據(jù)(4)的計算結果，判斷這兩種資本結構哪種比較優(yōu)化，說明理由。

(6)預計 2015 年乙公司的息稅前利潤為 1400 萬元，假設2015年該公司選擇負債 4000萬元的資本結構。2016年的經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)為2，計算該公司 2016 年的財務杠桿系數(shù)(DFL)和總杠桿系數(shù)(DTL)。

【參考答案】

(1)必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%

(2)內(nèi)在價值=0.5/(11.5%-6.5%)=10元

(3)由于10元高于市價8.75元，所以投資者該購入該股票。

(4)A=4.5%/(1-25%)=6%

B=7%×(1-25%)=5.25%

C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%

D=5.25%×(4000/10000)+13%×(6000/10000)=9.9%

(5)新資本結構更優(yōu)，因為新資本結構下加權的資本成本更低。

(6)2015 年稅前利潤=1400-4000×7%=1120 萬元

2016 年的財務杠桿系數(shù)=2015 年息稅前利潤/2015 年稅前利潤=1400/1120=1.25

2016 年的總杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5