今年以來，銅價在大幅震蕩中下跌27%，波譎云詭的走勢下，以傳統(tǒng)貿易商為代表的多頭損失慘重，空銅派盡管波折但終究笑到現(xiàn)在。銅博士被封作基本金屬江湖的老大，其神秘的庫存、變化莫測的融資手段，令其價格走勢魅影重重。分析人士認為，隨著各項因素發(fā)酵，銅價將再次上演年關大震蕩的戲碼。
12月1日中國大型銅企發(fā)布聯(lián)合減產消息。無獨有偶，基本金屬生產商也開始采取措施來支撐供需基本面。英美資源集團(AngloAmericanPLC)周二稱，該公司將進行結構重組，隨著銅價的下跌，嘉能可（GlencorePLC）和其他礦商也采取了相似行動。
盡管理論上，生產商采取的措施可能最終將會令銅市恢復供需平衡，但上述銅市生產商投出的石頭，并未驚起股票期貨兩市場有色板塊的漲價大波瀾。COMEX3月期銅周三僅僅收漲1.20美分或0.6%，至每磅2.0660美元。
減產風頻吹難改銅市過剩局面
有投資者指出，近期銅市有少量逢低買盤，不過尚缺乏帶動價格大幅上漲的實際消息。
上述減產的一幕令投資者倍感熟悉。有心人士發(fā)現(xiàn)，今年12月1日有色行業(yè)發(fā)布的聯(lián)合倡議和去年年底鋼鐵行業(yè)、煤炭行業(yè)的聲明幾乎一模一樣。而這一次，國際有色行業(yè)巨頭也加入了限產聯(lián)盟，這可能意味著，繼黑色產業(yè)后，有色行業(yè)已經步入泥潭。
市場人士認為，前期中國銅企發(fā)布的2016年35萬噸的限產量只是企業(yè)投石問路的一枚石子，結果是“一顆小石子丟下井去，卻聽不到任何回聲”。12月1日以來，滬銅期貨主力合約始終處于窄幅震蕩的狀態(tài)，期間不乏屢次下探動作。也有人認為，這是銅價止跌喘息的跡象。
富寶資訊有色金屬分析師潘磊慧表示，從目前的情況來看，限產減產的消息對銅價提振十分有限。
潘磊慧認為，消費端疲軟是導致銅價持續(xù)走低的罪魁禍首。中國經濟增速持續(xù)下滑導致了房地產、汽車、線纜等下游行業(yè)增速放緩，使中國對銅的需求量持續(xù)下降，這種狀況將維持相當長一段時間；其次，目前國內已經確認的2016年新增的精煉銅產能為50萬噸，已經大幅超過了此次減產聲明的35萬噸。
“雖然聯(lián)合聲明表示減產量可能會進一步增加，但是這一聲明在高昂的加工精煉費面前顯得十分無力。只要有錢賺，冶煉廠就不愿意減產，甚至會繼續(xù)擴大產能。”潘磊慧表示，精煉銅進口數(shù)據(jù)不降反增證明了目前國內冶煉廠的生產熱情依然高漲。
海關公布的*7數(shù)據(jù)顯示，中國11月銅礦石進口量激增至22個月來高點。
從需求端來看，徽商期貨銅研究員潘瓊表示，電纜行業(yè)是關注重點。美聯(lián)儲加息因素將在中短期影響銅市場，而從電纜行業(yè)來看，預計未來三個月電纜用量會連續(xù)下滑，因房地產市場走弱將持續(xù)拖累電纜需求。
從精礦加工費來看，目前國際銅礦與中國冶煉商2016年長單談判進展緩慢，但國際銅研究小組（ICSG）預估2016年全球銅礦產能增幅為4.2%，而精煉產量增幅在2.3%左右。分析人士預計，進口銅精礦長單加工費TC/RC的基準價在100美元/噸和10.0美分/磅左右的可能性較大,使得國內冶煉廠在有利可圖之余缺乏大規(guī)模減產的動力，難以從根本上逆轉2016年銅市供大于求格局。
銅價將迎年底大波動
決定銅價的絕不止基本面因素。潘瓊表示，金屬銅不僅僅具有商品屬性，自期銅上市以來，還具備了金融屬性；在某一時間內，還有融資特征。這導致了銅產業(yè)鏈分析的復雜性。
國信期貨研發(fā)部有色金屬負責人顧馮達表示，12月以來，全球金融市場持續(xù)動蕩，美聯(lián)儲會議加息箭在弦上，而中國經濟延續(xù)疲軟態(tài)勢，銅等商品整體熊市氛圍不改，傳統(tǒng)產業(yè)重整加大行業(yè)信用風險，銅價短線震蕩拉鋸，中長期維持偏空的判斷。“從資本角度來看，受制于資金逐利及監(jiān)管加強影響，近年來國際資本紛紛撤離大宗商品市場，而信用風險的抬頭也令國內銀行業(yè)對有色融資貿易加強管制,金融屬性的下滑使得有色價格抗跌性削弱，考慮到宏觀經濟趨勢不甚樂觀，且市場信用風險的擔憂增加，銅在金融和商品雙重屬性疲軟之下難有太好表現(xiàn)。”
顧馮達進一步分析稱，近期有色行業(yè)出現(xiàn)各色限產之類的利多傳聞，而多數(shù)投機空頭缺乏控制現(xiàn)貨貨源能力，只能通過空頭回補的方式來獲利離場，因此有色品種經歷大幅深跌后出現(xiàn)超跌反彈。然而，考慮到大宗工業(yè)品仍處于宏觀金融環(huán)境不穩(wěn)、供需整體疲軟及信用風險加大的悲觀大環(huán)境中，預計有色金屬熊市周期下銅價重心下移態(tài)勢難逆轉。
展望后市，將于12月中旬的美聯(lián)儲FOMC會議將成為金融市場的“年度大戲”，銅市起伏也難逃其影響。
潘瓊認為，美元在12月中旬加息的可能性較大，但預計會比較溫和，不會對市場造成大幅度的影響，但對中短期會有所影響。加息落地后，預期將不再存在，商品將迎來走強；結合春節(jié)后適逢旺季，銅價在加息后迎來春節(jié)旺季的季節(jié)性反彈行情，但反彈高度有限，預計將在42000元/噸附近。
顧馮達則表示，若美聯(lián)儲加息再次推遲，或者在年內一次性加息之后暗示進入長期政策觀察窗口，美元指數(shù)可能走強后進入震蕩期，進而緩和對大宗商品價格的壓力，預計大宗商品價格年底波動將放大。
*7數(shù)據(jù)顯示，銅期貨和期權的凈空頭在過去5周增至36893手合約，是2013年4月份以來*6水平(當時是歷史*6)。在倫敦金屬交易所，基金經理連續(xù)五周減少凈多頭。此外，上海期貨交易所的數(shù)據(jù)顯示，*5的20家經紀商正在削減多倉。
對此，花旗集團分析師AakashDoshi和DavidWilson指出，“基金繼續(xù)增加空倉，各大交易所的銅價看起來超賣。過于做空可能導致高杠桿的散戶投資者面臨追繳保證金，加劇銅價2016年的波動。”