四、并購支付方式
1.現(xiàn)金支付方式
?。?）優(yōu)點
一種最簡捷、最迅速的方式，且最為那些現(xiàn)金拮據(jù)的目標公司所歡迎。
?。?）缺點
?、賹τ诖笞诘牟①徑灰祝捎矛F(xiàn)金支付方式，無疑會給并購公司造成巨大的現(xiàn)金壓力，甚至無法承受。
②短期內大量的現(xiàn)金支付還會引起并購公司的流動性問題，而如果尋求外部融資，又會受到公司融資能力限制。
?、垡恍﹪乙?guī)定,如果目標公司接受的現(xiàn)金價款，必須繳納所得稅。
答疑編號：NODE00722000060100000120
2.股票對價方式
?。?）優(yōu)點
可以避免企業(yè)集團現(xiàn)金的大量流出,從而并購后能夠保持良好的現(xiàn)金支付能力，減少財務風險。
?。?）缺點
?、倏赡軙♂屍髽I(yè)集團原有的控制權結構與每股收益水平，甚至可能會被他人并購。
?、诠善敝Ц短幚沓绦驈碗s，可能會延誤并購時機，增大并購成本。
答疑編號：NODE00722000060100000121
答疑編號：NODE00722000060100000122
3.杠桿收購方式（LBO）
?。?）所謂杠桿收購是指企業(yè)集團通過借款的方式購買目標公司的股權，取得控制權后，再以目標公司未來創(chuàng)造的現(xiàn)金流量償付借款。
?。?）種類
?、倨髽I(yè)集團以目標公司的資產為抵押取得貸款購買目標公司股權；
?、谟娠L險資本家或投資銀行先行借給企業(yè)集團一筆“過渡性貸款”去購買目標公司的股權，取得控制權后，企業(yè)集團再安排目標公司發(fā)行債務或用目標公司未來的現(xiàn)金流量償付借款。
?。?）杠桿收購的條件
?、儆休^高而穩(wěn)定的盈利歷史和可預見的未來現(xiàn)金流量；
?、诠镜睦麧櫯c現(xiàn)金流量有明顯的增長潛力；
?、劬哂辛己玫盅簝r值的固定資產和流動資產；
?、苡幸恢Ц挥薪涷灪头€(wěn)定的管理隊伍等。
答疑編號：NODE00722000060100000123
4.賣方融資方式
?。?）賣方融資方式是指作為并購公司的企業(yè)集團暫不向目標公司支付全額價款，而是作為對目標公司所有者的負債，承諾在未來一定時期內分期、分批支付并購價款的方式。
?。?）適用范圍
用于目標公司獲利不佳，急于脫手的情況。
?。?）優(yōu)點
?、俜绞届`活：簽約時，企業(yè)集團還可以向目標公司提出按照未來業(yè)績的一定比率確定并購的價格，并分期付款。即可以避免陷入并購陷阱，又可以減少并購當時的現(xiàn)金負擔。
?、诳梢允蛊髽I(yè)集團獲得稅收遞延支付的好處。
【關鍵考點】并購的支付方式。
答疑編號：NODE00722000060100000124
經典例題-4【多選題】下列關于并購支付方式的表述中，不正確的有（ ）。
A.不同支付方式不會影響主并企業(yè)和目標企業(yè)的控制權關系和法律地位
B.現(xiàn)金支付方式的簡捷和迅速注定它是最常用的一種并購支付方式
C.賣方融資方式由于可以保護并購企業(yè)的利益，所以任何企業(yè)都可以采用這種方式
D.由于不同并購支付方式之間有較大差異，所以必須單獨使用
E.采用股票對價方式可以避免并購企業(yè)的大量現(xiàn)金流出，減少財務風險
【正確答案】ABCD
【答案解析】不同的支付方式會影響二者的控制權關系和法律地位，甚至影響并購的成敗，因此并購支付方式選擇是并購決策的重要環(huán)節(jié)，所以選項A的表述不正確；由于大額現(xiàn)金支付會給并購公司造成巨大的現(xiàn)金壓力，而且會引起并購公司的流動性問題，同時有些國家還需要繳納所得稅，因此對于巨額的并購交易，現(xiàn)金支付的比率一般都比較低，所以選項B的表述不正確；
作為一種未來債務的承諾，采用賣方融資方式的前提是，企業(yè)集團有著良好的資本結構和風險承受能力，所以選項C的表述不正確；每種并購支付方式各有優(yōu)劣，可單獨使用，也可以組合使用，所以選項D的表述不正確。
答疑編號：NODE00722000060100000125
五、并購后的一體化整合
并購后的整合是決定并購成敗的關鍵。
企業(yè)并購后的整合工作不僅僅是諸如更新公司名稱等形式上的整合，更重要的是包括財務整合、文化整合、人力資本整合、組織整合、經營戰(zhàn)略整合在內的具有實質內容的一系列整合。
財務整合的基本內容包括：財務管理目標的整合、財務組織的整合、財務管理制度的整合、會計核算體系的整合、資產與債務的整合、業(yè)績考評體系的整合。
答疑編號：NODE00722000060100000126
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