其他回答

• z同學(xué)
  期權(quán)估價(jià)的套期保值原理中，公式“借款＝（到期日下行股價(jià)×套期保值比率－股價(jià)下行時(shí)看漲期權(quán)到期日價(jià)值）/（1＋無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）”分子上為什么要減掉“股價(jià)下行時(shí)看漲期權(quán)到期日價(jià)值”？
  • 楊老師
    推導(dǎo)如下： 在建立對(duì)沖組合時(shí)： 股價(jià)下行時(shí)看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝股價(jià)下行時(shí)到期日股票出售收入－償還的借款本利和＝到期日下行股價(jià)×套期保值比率－借款本金×（1＋無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率） 由此可知： 借款本金＝（到期日下行股價(jià)×套期保值比率－股價(jià)下行時(shí)看漲期權(quán)到期日價(jià)值）/（1＋無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率） 【提示】如果股價(jià)下行后，股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格，則股價(jià)下行時(shí)看漲期權(quán)不會(huì)被執(zhí)行，股價(jià)下行時(shí)看漲期權(quán)到期日價(jià)值等于0，此時(shí)表達(dá)式變?yōu)椤敖杩睿剑ǖ狡谌障滦泄蓛r(jià)×套期保值比率）/（1＋無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）”。
• 軻同學(xué)
  如何理解無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)于看漲期權(quán)和看跌期權(quán)中對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響？
  • 趙老師
    你好 對(duì)于期權(quán)投資者來(lái)說(shuō)就是持有現(xiàn)貨的成本，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，持有現(xiàn)貨的成本越高，而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，未來(lái)利潤(rùn)的折現(xiàn)值越低，兩相綜合，則無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看漲期權(quán)價(jià)格就越低而看跌期權(quán)價(jià)格就越高。
• 心同學(xué)
  價(jià)內(nèi)期權(quán)，價(jià)外期權(quán)，看漲期權(quán)，看跌期權(quán)，求通俗易懂的解釋
  • L老師
    價(jià)內(nèi)價(jià)外看漲看跌重大性組合下，有可能產(chǎn)生四中情形：1）重大價(jià)內(nèi)看跌期權(quán)2）重大價(jià)內(nèi)看漲期權(quán)；3）重大價(jià)外看跌期權(quán)；4）重大價(jià)外看漲期權(quán)。
    重大先不管。
    
    先解釋看漲看跌，要點(diǎn)有兩個(gè)：
    1）所謂看漲看跌，主要是拿將來(lái)的市價(jià)與手中可以行使的行權(quán)價(jià)相比。如果預(yù)期將來(lái)市價(jià)高于行權(quán)價(jià)，則看漲，反之看跌。
    2）看漲期權(quán)是金融資產(chǎn)賣出方擁有的，可以在日后按約定行權(quán)價(jià)重新買回標(biāo)的的行權(quán)，要注意的是看漲期權(quán)對(duì)應(yīng)的只能是買入的權(quán)利。
    看跌期權(quán)是金融資產(chǎn)買入方擁有的，可以在日后按固約行權(quán)價(jià)將買入的標(biāo)的賣出的行權(quán)，要注意的是看跌期權(quán)對(duì)應(yīng)的只能是賣出的權(quán)利。
    例如，a向b賣出金融資產(chǎn)，另外附上的是看漲期權(quán)，那么a支付期權(quán)價(jià)后獲得看漲期權(quán)，將來(lái)可以將金融資產(chǎn)按約定的行權(quán)價(jià)從b處重新回購(gòu)。如果附上看跌期權(quán)，b支付期權(quán)價(jià)后獲得看跌期權(quán)，將來(lái)可以將金融資產(chǎn)按照約定的行權(quán)價(jià)賣給a。
    
    那么因?yàn)槭袃r(jià)變動(dòng)與約定的行權(quán)價(jià)間往往不一致，則會(huì)在看漲期權(quán)中出現(xiàn)對(duì)a有利或不利的情況，在看跌期權(quán)中出現(xiàn)對(duì)b有利或不利的情況。不管如何，只要是對(duì)行權(quán)人有利的，就是價(jià)內(nèi)期權(quán)，對(duì)行權(quán)人不利的，沒(méi)有行權(quán)價(jià)值的，就是價(jià)外期權(quán)。
    
    組合起來(lái)解釋：
    1）價(jià)內(nèi)看漲期權(quán)：按照以上分析，意味著預(yù)期市價(jià)將高于行權(quán)價(jià)，且最終市價(jià)波動(dòng)結(jié)果相符，對(duì)行權(quán)者a有利。例如a、b約定行權(quán)價(jià)為10萬(wàn)，a看漲市價(jià)，后來(lái)金融資產(chǎn)的市價(jià)上升到11萬(wàn)，按照規(guī)定，a可以回購(gòu)金融資產(chǎn)或放棄行權(quán)。那么這種情況對(duì)a行權(quán)有利，a會(huì)行權(quán)從b處以低于市價(jià)回購(gòu)金融資產(chǎn)。
    2）價(jià)外看漲期權(quán)：意味著預(yù)期市價(jià)將高于行權(quán)價(jià)，但最終市價(jià)波動(dòng)結(jié)果卻相反，對(duì)行權(quán)者a不利。例如a、b約定行權(quán)價(jià)為10萬(wàn)，a看漲市價(jià)，后來(lái)金融資產(chǎn)的市價(jià)沒(méi)有上升到10萬(wàn)以上，而是9萬(wàn)。按照規(guī)定，a可以回購(gòu)金融資產(chǎn)或放棄行權(quán)。但是這種情況下，a完全可以從外部市場(chǎng)中以9萬(wàn)元購(gòu)買同類金融資產(chǎn)而不需要多支付1萬(wàn)元從b處回購(gòu)金融資產(chǎn)，因此，市價(jià)波動(dòng)結(jié)果對(duì)a行權(quán)不利，a不會(huì)行權(quán)。
    3）價(jià)內(nèi)看跌期權(quán)：意味著預(yù)期市價(jià)將低于行權(quán)價(jià)，且最終市價(jià)波動(dòng)結(jié)果相符，對(duì)行權(quán)者b有利。例如a、b約定行權(quán)價(jià)為10萬(wàn)，b看跌市價(jià)，后來(lái)金融資產(chǎn)的市價(jià)跌到9萬(wàn)。按照規(guī)定，b可以向a賣出金融資產(chǎn)或放棄行權(quán)。這種情況下，b如果拿到外部市場(chǎng)賣只能獲得9萬(wàn)，但是b可以以10萬(wàn)賣回給a，因此市價(jià)波動(dòng)結(jié)果對(duì)b行權(quán)有利，b會(huì)行權(quán)。
    4）價(jià)外看跌期權(quán)：意味著預(yù)期將來(lái)市價(jià)低于行權(quán)價(jià)，但最終市價(jià)波動(dòng)結(jié)果卻相反，對(duì)行權(quán)者b不利。例如a、b約定行權(quán)價(jià)為10萬(wàn)，b看跌市價(jià)，后來(lái)金融資產(chǎn)的市價(jià)沒(méi)有下跌到10萬(wàn)以下，而是11萬(wàn)。按照規(guī)定，b可以向a賣出金融資產(chǎn)或放棄行權(quán)。但是這種情況下，b完全可以將金融資產(chǎn)拿到外部市場(chǎng)去以11萬(wàn)價(jià)格賣出，如果賣回給a則會(huì)少獲利1萬(wàn)。市價(jià)波動(dòng)結(jié)果對(duì)b行權(quán)不利，因此，b不會(huì)行權(quán)。
    
    有沒(méi)有重大這個(gè)title則是在以上分析中再加入可能性的因素。例如重大價(jià)外看跌期權(quán)，則意味著將來(lái)市價(jià)極有可能低于行權(quán)價(jià)，結(jié)果對(duì)行權(quán)者不利，行權(quán)者行權(quán)的可能性極低。
    
    歸納如下：
    項(xiàng)目行權(quán)方行權(quán)方式市價(jià)波動(dòng)結(jié)果行權(quán)結(jié)果金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬
    是否轉(zhuǎn)移
    重大價(jià)內(nèi)看漲期權(quán)a向b回購(gòu)市價(jià)>行權(quán)價(jià)行權(quán)沒(méi)有轉(zhuǎn)移
    重大價(jià)外看漲期權(quán)a向b回購(gòu)市價(jià)<行權(quán)價(jià)不行權(quán)轉(zhuǎn)移
    重大價(jià)內(nèi)看跌期權(quán)b賣回給a市價(jià)<行權(quán)價(jià)行權(quán)沒(méi)有轉(zhuǎn)移
    重大價(jià)外看跌期權(quán)b賣回給a市價(jià)>行權(quán)價(jià)不行權(quán)轉(zhuǎn)移
    
    從上述分析可以看出，無(wú)論是重大價(jià)外看跌或是看漲期權(quán)，金融資產(chǎn)最終極有可能不會(huì)回到a手中，金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬幾乎完全轉(zhuǎn)移給b。因此，在a將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給b，且附有重大價(jià)外看漲或看跌期權(quán)時(shí)，應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)金融資產(chǎn)。
    
    以上。
    完全是自己手打的。